7月1日起，《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》（以下简称“佣金新规”）正式实施生效。公募基金费率改革行进至第二阶段，标志着新“国九条”与一系列配套制度规则组成的“1+N”政策体系进一步完善，将有效降低投资者基金投资成本，维护投资者权益。

公募基金降佣趋势，券商应灵活应对。佣金新规落地后，不少券商与公募基金公司重新签署合同，通过增加补充协议等方式落实相关规定，通过提升服务质量、技术创新等多种方式，保持竞争优势。

有望为投资者节省近百亿成本

佣金新规本月落地，更早前就已经有所部署。4月19日，证监会制定发布佣金新规，自2024年7月1日起正式实施。2024年4月，新“国九条”1+N举措正式实施，其中明确提出要“稳步降低公募基金行业综合费率”。3月15日印发的《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投行和投资机构的意见（试行）》，本次规定的落地，正式对以上举措的快速落地实施。

佣金新规共计19条，主要包括与调降费率、强化监督有关的四大方面内容。涉及费率方面，佣金新规提到公募基金的股票交易佣金费率应调整至较为合理的水平，建立佣金费率的动态调整机制，定期调整公募交易佣金费率。

在强监管方面，佣金新规提到加强佣金分配行业监管，将交易佣金分配比例的上限从30%调降至15%，防范利益输送。强化内部制度约束和外部监督制约，明确基金管理人、证券公司在佣金支付方面相关禁止性行为和基金托管人的监管职责。优化完善信息披露内容和要求，要求基金管理人定期披露交易佣金费率水平，年度汇总支出及分配明细，强化市场监管。

交易佣金是公募基金的重要运作成本之一，调降交易佣金费率将有助于降低投资者持有公募基金的成本，优化持有人投资体验。从佣金降低的数值规模来看，佣金新规实施后，以2023年静态数据测算，2024、2025年将分别为投资者节省32亿元、64亿元成本，两年内有望为投资者节省近百亿成本。

公募行业分化或将加剧

佣金新规的正式实施，标志着公募基金行业费率改革第二阶段举措全部落地，进一步推动了行业机构专注提升客户服务能力，提供更加优质资产管理等服务，促进形成良好的行业发展生态。

就目前的公募基金行业竞争格局而言，头部公司具备更强的规模体量和盈利能力，对于渠道、第三方服务等支出可以内部自行承担。而对于自身盈利能力较弱的中小基金公司，在总体购买力下降过程中或将减少对于渠道及投研等各方面的投入时，其自身竞争力较头部公司或将进一步降低，行业分化或将进一步加剧。

费率改革可能导致营业收入增长放缓甚至倒退，对中小基金而言更是雪上加霜，叠加用于渠道拓展、品牌宣传等营业支出维持不变甚至逐年增长，对基金公司的财务稳定和生存能力构成严重威胁。

费率改革是挑战，也是机遇。在交易佣金率下降及分配限制或将降低新基金发行频率的背景下，基金公司“重首发、轻持盈”的现象或将得以改变。而是将目光放在加强投研实力、渠道拓展和品牌宣传等方面，同时，通过寻找差异化策略来提升市场竞争力。

从第一阶段基金降费实施后的情况看，原本作为盈利重要支撑的主动权益类产品的投入产出性价比有所下降，基金公司加大了对于“固收+”、资产配置型、ETF等产品的重视程度，进一步寻求业务的多元化。

记者 陈佳杰