今年以来，被动指数型基金发展驶入快车道，ETF也不断刷新基金份额和净值规模的新高，反观以往颇受关注的主动权益类基金，在明星产品、明星基金经理的光环褪去后，部分产品遭遇大规模赎回。在主动权益类基金超额收益已处历史较低水平的背景下，市场开始出现“主动”跑不过“被动”的声音，主动权益类基金何时才能“翻身”？

超额收益收窄至较低水平

自9月24日行情启动以来，股市投资者关注个股估值的提升，持仓基金的也在关心基金净值回撤的修复速度。四季度已经过半，主动管理型的权益类基金中，不少已经实现年内业绩的“转正”，但市场中仍有不少产品净值在1元面值以下，甚至在0.5元以下。其中既有成立三年左右的产品，也有超十年甚至超二十年的产品。

A股市场强力反弹，但部分基金没能抓住行情，与之形成鲜明反差。其中，以传统优势赛道为主题方向的基金大多表现欠佳，特别是一些投资新能源、医药等行业的基金，在目前超低净值产品当中占比较大。

叠加近几年行情走势，以及一些抱团赛道瓦解等因素，加快了一些高位建仓产品的净值下跌的脚步。从现有的数据来看，2021年成立的主动权益类基金在净值0.5元左右的产品中数量最多。

从回报率来看，今年以来，相较于被动投资，主动权益类投资略显逊色。年内市场在9月底发生了较大的变化，把统计数据分为年初至9月23日、9月24日至11月15日、年初至今这三个时间段可以发现，万得偏股混合型基金指数收益率分别为-13.53%、20.73%和4.39%，而同期沪深300指数的收益率分别为-6.36%、23.53%和15.67%。

从数据变化情况看，偏股混合型基金在市场表现较差时回撤更大，而在市场反弹时反弹幅度更弱，全年跑输幅度较高，整体超额收益为负。

数据显示，从2021年的顶峰到今年10月31日，偏股混基金指数相对于沪深300指数的超额收益从21%左右缩水到了5.5%。而滚动三年的超额收益数据显示，当前主动产品的超额收益已经突破了2015年以及2019年-10%左右的阶段底部。

被动指数基金多维度赶超

今年以来，在权益市场普遍升温的背景下，被动指数型基金凸显了其分散投资风险的优势，吸引资金持续借道入市，被动投资迎来跨越式发展。

Wind数据显示，截至三季度末，国内被动指数型基金持有A股市值达到3.17万亿元，而主动型基金持有A股市值为3.02万亿元，这是被动投资基金持有A股市值历史上首次超过主动型基金。

另一组数据中，截至11月17日，今年以来被动指数型基金净流入额达9605.05亿元，相较去年全年的4931.61亿元，超过了近一倍。具体来看，今年涌入被动指数型基金的增量资金主要集中于第三季度，第三季度期间净流入额达4915.53亿元。

在市场波动性较低、效率较高的环境中，被动指数型基金能够更有效地复制市场表现。相比之下，主动权益类基金由于管理费用和交易成本的影响，可能面临超越市场平均水平的挑战。

第三季度大量资金流入被动指数型基金，这一现象也反映出投资者对于被动投资策略的偏好的改变，此类产品的吸引力正在不断提升。究其原因，是这类产品业绩、规模等多个维度逐渐超过主动权益类基金而导致的。数据显示，截至11月17日，今年以来被动指数型基金超八成浮盈，平均浮盈13.40%；主动权益类基金产品超七成浮盈，平均浮盈5.73%。

截至今年三季度末，被动指数型基金持有A股总市值首次超越主动权益类基金。规模增速方面，今年三季度末，被动指数型基金规模从二季末的2.13万亿元上升到三季末的3.13万亿元，涨幅超45%。相较之下，主动权益类基金规模涨幅为6.91%。

记者 陈佳杰/文 吴畅/制图